Взаємозв’язок фіскальної і монетарної політики

Грошово-кредитна політика пов'язана з бюджетно-податко­вою і зовнішньоекономічною. Якщо Центральний банк ставить метою підтримку фіксованого обмінного курсу, то самостійна внутрішня грошова політика виявляється практично неможли­вою, тому що збільшення чи скорочення валютних резервів (купівля або продаж Центральним банком іноземної валюти на валютному ринку) з метою підтримки обмінного курсу автома­тично веде до зміни грошової маси в економіці.

Найбільш складним процесом в економічній політиці є уз­годження фіскальної і монетарної політики. Якщо уряд стиму­лює економіку шляхом розширення державних витрат, то ре­зультат буде залежати від грошової політики Центрального бан­ку, адже, якщо в цей період Центральний банк буде розширю­вати пропозицію грошей, то це призведе до інфляції, а якщо додаткові державні витрати будуть фінансуватися борговим способом (через випуск облігацій), це призведе до скорочення грошової маси (зв'яже її), зростання ставки відсотків, а значить, до скорочення інвестицій. У такий спосіб в економіці буде ви­являтися “ефект витіснення”, що виявляється у зниженні вих­ідних стимулів до розширення економічної активності.

Ефективною стабільною грошовою політикою вважається політика, що спрямована на підтримку низького стійкого темпу росту грошової маси. Доведено, що така політика не може спо­лучатися з фіскальною політикою, що допускає значний дефіцит держбюджету (при зростанні дефіциту, як правило, уряд не може провести боргове фінансування і тому допускається емісія).

Монетарна політика має різний ефект у короткостроково­му і довгостроковому періодах. У короткостроковому періоді скорочення грошової пропозиції веде до зростання процентної ставки, що виявляється в наступному в скороченні інвестицій. У результаті знижується сукупний попит і ВВП.

У довгостроковому періоді скорочення грошової пропозиції приводить до зниження інфляції, а значить до зниження темпів росту номінального ВВП щодо реального. У результаті відбу­деться скорочення реальної процентної ставки, зростуть інвес­тицій і ВВП.