СЕГМЕНТАЦІЯ ФІНАНСОВОГО РИНКУ ЗА КРИТЕРІЄМ ІННОВАЦІЙНОСТІ
Можна стверджувати, що сьогодні все більш важливого значення набуває саме ефективне функціонування фінансового ринку, на якому відбувається перелив фінансових ресурсів, при якому вони переміщуються від тих, хто має їх надлишок та не може ефективно використати, до тих, хто їх потребує та використовує продуктивно.
Це сприяє не тільки підвищенню продуктивності та ефективності економіки в цілому, а й поліпшенню економічного добробуту кожного члена суспільства. Об’єктивною передумовою його існування є розбіжність потреб у фінансових ресурсах у того чи іншого суб’єкта ринкових відносин із на - явними власними джерелами фінансування. Він не просто виконує функцію обміну тимчасово вільних грошових коштів на певні фінансові активи, але й обслуговує товарні ринки та ринки сфери послуг, формує і забезпечує товарно-грошові відносини в багатьох аспектах їх прояву, в загальному вигляді відображає попит та пропозицію на фінансові ресурси.Як відомо, 8 листопада 2007 р. розпорядженням Кабінету Міністрів України [22] схвалена концепція Державної цільової економічної програми модернізації ринків капіталу в Україні [23], розробниками якої зазначається, що, починаючи з 1995 р. і до цього часу, ринки капіталу в Україні розвиваються дискретно і фрагментарно, недостатньо виконують основні свої функції - зосередження попиту та пропозиції інвестиційного капіталу, формування справедливих ринкових цін, використання фінансових інструментів для забезпечення розвитку економіки. На ринках капіталу накопичилися проблеми, пов’язані з нерозвиненістю сектора інституційного інвестування, відсутністю належної концентрації торгівлі цінними паперами та іншими фінансовими інструментами на біржовому ринку, недостатньо сформованою обліково-розрахунковою інфраструктурою ринків капіталу, низькими стандартами та ефективністю корпоративного управління. Головною проблемою є відсутність скоординованої державної політики, спрямованої на забезпечення фінансування реального сектора економіки через механізми ринків капіталу, що звужує їх роль і місце в ринковій економіці, а також може призвести до поглинання ринків капіталу України більш структурованими і капіталізованими ринками інших країн [24].
Щодо інвестиційного ринку, то слід зауважити, що на сьогоднішній день в економічній літературі, на жаль, немає єдиної думки щодо визначення його сутності, функцій і місця в ринковому просторі. Найчастіше його розуміють як складовий елемент фінансового ринку, який являє собою систему суб’єктів економіки (джерел і споживачів інвестицій, організаційних і інформаційних посередників) та їхніх відносин, метою яких є залучення (мобілізація) інвестиційних ресурсів, акумуляція їх у конкретні інвестиції й вкладення останніх у найбільш ефективні інвестиційні проекти [25]. Досить часто в науковій літературі інвестиційний ринок ототожнюють із фінансовим або кредитним ринком, ринком цінних паперів, ринком фінансових послуг. На нашу думку, таке ототожнення не є правомірним, оскільки інвестиційний ринок слід розуміти як складовий елемент фінансового ринку, що відображено на рис. 2.6.
Рис. 2.6. Місце інвестиційного ринку в структурі фінансового ринку
Спроба виділення інноваційної складової в структурі інвестиційного ринку була зроблена В.В. Шереметом у роботі [26], де поряд з ринками об’єктів реального та фінансового інвестування запропоновано виділяти ринок об’єктів інноваційного інвестування (рис. 2.7). Але, відповідно до запропонованого нами підходу, інноваційно орієнтовані інвестиційні ресурси, отримані на фінансовому ринку, використовуються для придбання факторів виробництва, які, у свою чергу, вже потім будуть використані для виробництва та продажу інновації, в той час як у роботі В.В. Шеремета передбачено безпосереднє вкладання фінансових ресурсів у кінцеві інноваційні об’єкти безпосередньо на досліджуваному ним ринку.
Ринок інноваційно орієнтованих інвестиційних ресурсів як сегмент фінансового (точніше - інвестиційного) ринку, на нашу думку, - це сукупність економічних відносин між постачальниками інвестиційних ресурсів (продавцем), їх споживачами (покупцями - суб’єктами інноваційної діяльності), організаційними та інформаційними посеред - никами з приводу акумуляції розрізнених інвестиційних потоків та трансформації їх у продуктивний капітал на основі взаємодії попиту та пропозиції в межах інституційного й правового поля з метою подальшого використання його для виробництва інновації та еквівалентного обміну платоспроможного попиту покупця права володіння, користування і розпорядження нею на споживчу цінність, укладену в ній.
Йому належить винятково важлива роль у формуванні, мобілізації, використанні та відтворенні інвестиційного потенціалу як сукупності наявних коштів і можливостей їх використання в інноваційній сфері. Функції, які цей ринок виконує в економіці, відображено на рис. 2.8.На нашу думку, ринок інноваційно орієнтованих інвестиційних ресурсів повинен демонструвати адаптивність, сприйнятливість і оперативну реакцію на зміну:
• загальних тенденцій розвитку економічної системи на етапі переходу до інноваційного типу розвитку;
• потенціалу ресурсних можливостей фінансування інновацій;
• тенденцій розвитку інноваційних процесів в економіці, що формуються під впливом ринкових механізмів саморегуляції, які відображаються в динаміці інвестицій у сферу інновацій;
• складу й строків здійснення основних напрямків розвитку перехідної економіки, пов’язаних із заходами щодо державного регулювання в галузі найважливіших економічних та інституційних напрямків (грошова й соціальна політика, приватизація, регулювання зовнішньоекономічної діяльності, структурно-інвестиційна й податкова політика тощо).
Рис. 2.7. Структура інвестиційного ринку за В.В. Шереметом
Рис. 2.8. Функції ринку інноваційно орієнтованих інвестиційних ресурсів (як сегмента фінансового ринку) в економіці
Найбільш важливі фактори, від яких суттєво залежать стан і темпи розвитку ринку інноваційно орієнтованих інвестиційних ресурсів, відображені на рис. 2.9.
Рис. 2.9. Найбільш важливі фактори, від яких суттєво залежать стан і темпи розвитку ринку інноваційно орієнтованих інвестиційних ресурсів
2.3.